前言：國家電網(wǎng)公司的堅強智能電網(wǎng)規(guī)劃仍未最終定稿，要想精確預測投資規(guī)劃的數(shù)據(jù)是不容易的。我們在這篇中希望搭建一個分析框架，去探討1)電網(wǎng)公司應該投多少錢，才能確保2020年底全面建成一個智能型的電網(wǎng)；2)這些錢在各種設備的投資分布是怎么樣才最合理；3)具備什么特征的上市公司才能受益于智能電網(wǎng)的盛宴。

    中國智能電網(wǎng)將于2011年進入全面建設期，二次設備是重中之重。我們估算國家電網(wǎng)未來十年電網(wǎng)投資總規(guī)模將達3.1萬億元，其中二次設備投資約3400億元。二次設備需求年均復合增長率將達到20%，占電網(wǎng)設備投資的比重將由目前的5%提升至未來十年合計的11%。

    從驅動因素出發(fā)尋找受益產(chǎn)品。新能源發(fā)展、電網(wǎng)安全運行以及節(jié)能減排的要求推動了電網(wǎng)朝著智能化方向的升級。我們分別從這三個驅動因素出發(fā)，搜索到具體受益的二次設備產(chǎn)品，并探討了未來的市場容量，具體包括智能電表(71-90億)、儲能電池(年均45-60億市場)、數(shù)字化變電站(40-45億)、柔性輸電(29-41億)、電動汽車充電柜(26-30億)、配電自動化(18-20億)、智能調度(18-20億)、和變壓器在線監(jiān)測裝置(10-12億)等。

    多維度挑選智能電網(wǎng)個股。我們從二次設備占比、進入壁壘、電網(wǎng)建設迫切程度、電網(wǎng)認可程度以及新業(yè)務對原業(yè)務的沖擊等五個維度給上市公司打分并排序。前五名受益于智能電網(wǎng)的個股依次是榮信股份、理工監(jiān)測、比亞迪、思源電氣和國電南瑞.

    推薦榮信股份。柔性輸電在電網(wǎng)的滲透率目前很低，智能電網(wǎng)給榮信的柔性輸電產(chǎn)品帶來的新市場將遠大于目前工業(yè)節(jié)能市場，來自電網(wǎng)的訂單已占09年新訂單的20%。高壓變頻產(chǎn)品市場份額強勁提升、合同能源管理模式下余熱余亞發(fā)電業(yè)務增長迅速亦是榮信未來的亮麗看點。股價對應2011年市盈率28倍，處于可比公司低端，考慮到受益智能電網(wǎng)程度最大，給予推薦評級。

    推薦思源電氣。思源電氣由一次設備向智能電網(wǎng)全面轉型，已介入在線監(jiān)測、數(shù)字化變電站、柔性輸電、電動汽車充電柜等業(yè)務，均獲得電網(wǎng)訂單。憑借卓越的管理能力、高技術起點、電力電子領域的積累，有理由對思源的轉型持樂觀態(tài)度。股價對應2011年市盈率26倍，處于可比公司低端，給予推薦評級。

    審慎推薦國電南瑞。國電南瑞收入中二次設備占比大，電網(wǎng)調度進入壁壘高。控股股東國網(wǎng)電科院是國家電網(wǎng)二次設備的研發(fā)平臺，因而公司對技術演進方向的把握最強。集團大量相關資產(chǎn)的后續(xù)可能注入亦值得期待。但部分原有業(yè)務會受到智能電網(wǎng)新業(yè)務的沖擊。近期股價表現(xiàn)過于強勁，股價對應2011年市盈率47倍，處于可比公司高端，建議等待回調介入。