整體來(lái)看，燃?xì)庑袠I(yè)的主要矛盾是終端氣價(jià)仍偏高，壓制了需求增長(zhǎng)。就當(dāng)前而言，煤改氣是行業(yè)過(guò)渡階段的核心政策。利用行政手段來(lái)推廣天然氣的使用。短期來(lái)看，“2+26”個(gè)城市煤改氣補(bǔ)貼金額高，禁煤區(qū)執(zhí)行力度強(qiáng)，有望對(duì)相關(guān)標(biāo)的接駁工程、燃?xì)饩咪N(xiāo)售、燃?xì)怃N(xiāo)售帶來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，在本輪煤改氣進(jìn)行完后，當(dāng)?shù)靥卦S經(jīng)營(yíng)權(quán)企業(yè)將面臨“天花板”，因此長(zhǎng)期要看不受區(qū)域限制的燃?xì)庠O(shè)備銷(xiāo)售企業(yè)、區(qū)域涉及較多工業(yè)用氣企業(yè)的標(biāo)的和擁有價(jià)格低廉的煤層氣企業(yè)。

一、 煤改氣：正處于政策強(qiáng)制引導(dǎo)的過(guò)渡期

天然氣是一種高效、清潔的能源，未來(lái)有望成為繼煤炭、石油之后的主力能源。然而，終端氣價(jià)的高企壓制了燃?xì)庥脷饬康脑鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)價(jià)格降低將會(huì)在2019年后，大批LNG接收站建成完成后逐步實(shí)現(xiàn)。因此，在氣改降低終端氣價(jià)之前，燃?xì)庑袠I(yè)仍將處于過(guò)渡時(shí)期，僅憑其內(nèi)生消費(fèi)彈性不足以實(shí)現(xiàn)“十三五”規(guī)劃。所以短期來(lái)看，最直接的方式就是利用行政手段和財(cái)政補(bǔ)貼來(lái)強(qiáng)制推動(dòng)其內(nèi)生發(fā)展，支撐行業(yè)在過(guò)渡時(shí)期持續(xù)成長(zhǎng)。遠(yuǎn)期而言，依賴政府補(bǔ)貼支持的商業(yè)模式不具備遠(yuǎn)期可持續(xù)性，隨著氣改提升用氣經(jīng)濟(jì)性，煤改氣對(duì)補(bǔ)貼強(qiáng)度的需求有望相應(yīng)減弱，從而以更低的行政和財(cái)政資源撬動(dòng)更強(qiáng)的氣量彈性。

根據(jù)我國(guó)《能源發(fā)展十三五規(guī)劃》及《天然氣發(fā)展十三五規(guī)劃》等指引，到2020年天然氣消費(fèi)量占一次能源消費(fèi)比例將從2016年的6%提升至8-10%。即用氣量由2016年的2065億方上漲至2020年的3600億方，氣化人口由2015年的3.3億人提高到4.7億人。全國(guó)天然氣消費(fèi)量同比增長(zhǎng)需達(dá)到15%。然而，2014年底國(guó)際油價(jià)暴跌導(dǎo)致天然氣相對(duì)油價(jià)的經(jīng)濟(jì)性大幅削弱。受此影響2015-2016年，我國(guó)天然氣整體增速回落至2.9%、6.5%。進(jìn)入2017年上半年，伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和煤改氣政策推動(dòng)，我國(guó)天然氣消費(fèi)量增速回升至15.2%，行業(yè)底部反轉(zhuǎn)趨勢(shì)確立，煤改氣初見(jiàn)成效。

二、 煤改氣發(fā)展格局：短中期看居民端，長(zhǎng)期看工業(yè)端

民用采暖改造是2016年冬季全面開(kāi)始放量的新市場(chǎng)。各地一方面采取行政手段關(guān)停燃煤鍋爐，設(shè)立禁煤區(qū)，另一方面對(duì)設(shè)備改造、管道接駁、燃?xì)庥脷獾拳h(huán)節(jié)均提供了多項(xiàng)補(bǔ)貼。

整體來(lái)說(shuō)，煤改氣憑借政府的行政資源和財(cái)政資源彌補(bǔ)天然氣因經(jīng)濟(jì)性不足導(dǎo)致的內(nèi)生增速的不足。盡管依賴政府補(bǔ)貼支持的商業(yè)模式不具備遠(yuǎn)期可持續(xù)性，但煤改氣政策在短期到中期仍將是支撐行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的核心政策。遠(yuǎn)期而言，隨著氣改提升用氣經(jīng)濟(jì)性，煤改氣對(duì)補(bǔ)貼強(qiáng)度的需求有望相應(yīng)減弱，從而以更低的行政和財(cái)政資源撬動(dòng)更強(qiáng)的氣量彈性。

1. 民用采暖煤改氣：彈性巨大的新增市場(chǎng)

當(dāng)前民用采暖煤改氣覆蓋區(qū)域是當(dāng)前的“2+26”個(gè)城市，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)向華北大部乃至全國(guó)擴(kuò)張，針對(duì)接駁、燃?xì)饩摺⒂脷赓M(fèi)用的補(bǔ)貼政策有助于加快煤改氣的實(shí)施進(jìn)度。除了帶來(lái)接駁工程和燃?xì)饩咪N(xiāo)售量的大幅增長(zhǎng)外，還有望帶來(lái)銷(xiāo)氣利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。

中短期來(lái)看，以“2+26”個(gè)城市為核心，借助高補(bǔ)貼加速推動(dòng)煤改氣

為響應(yīng)國(guó)家政策，落實(shí)加快天然氣利用和大氣污染治理進(jìn)度，2017年3月1日，環(huán)保部、發(fā)改委、財(cái)政部、能源局及相關(guān)6大省市政府聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017大氣污染防治工作方案》，全面推進(jìn)北方冬季清潔取暖工作，將規(guī)劃首批實(shí)施范圍定為北京市，天津市，河北省石家莊、唐山、廊坊、保定、滄州、衡水、邢臺(tái)、邯鄲市，山西省太原、陽(yáng)泉、長(zhǎng)治、晉城市，山東省濟(jì)南、淄博、濟(jì)寧、德州、聊城、濱州、菏澤市，河南省鄭州、開(kāi)封、安陽(yáng)、鶴壁、新鄉(xiāng)、焦作、濮陽(yáng)市。

《方案》提出，全面加強(qiáng)城中村、城鄉(xiāng)結(jié)合部和農(nóng)村地區(qū)散煤治理，北京、天津、廊坊、保定市2017年10月底前完成“禁煤區(qū)”建設(shè)任務(wù)，傳輸通道其他城市于2017年10月底前，按照宜氣則氣、宜電則電的原則，每個(gè)城市完成 5萬(wàn)-10萬(wàn)戶以氣代煤或以電代煤工程。

8月21日印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017－2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》。目標(biāo)指出要全面完成《大氣十條》考核指標(biāo)。2017年10月至2018年3月，京津冀大氣污染傳輸通道城市PM2.5 平均濃度同比下降15%以上，重污染天數(shù)同比下降15%以上。該方案為京津冀煤改氣地區(qū)制定了詳細(xì)的整改方案，明確提出建設(shè)完善空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)體系、加快散煤污染綜合治理和加強(qiáng)無(wú)組織排放治理改造，并直接關(guān)注涉及大氣污染的主要企業(yè)，整改停運(yùn)不猶豫，并在時(shí)間上也做了準(zhǔn)確規(guī)劃，預(yù)計(jì)此次方案將更加有的放矢，落地預(yù)期增強(qiáng)。再加上京津冀大氣治理時(shí)間緊，臨近考核期限，政治和環(huán)境壓力大，政府動(dòng)力足，這將會(huì)直接推動(dòng)煤改氣、大氣治理企業(yè)的迅速發(fā)展。

京津冀及周邊地區(qū)居民煤改氣政策細(xì)則

2017年5月16日，在《關(guān)于開(kāi)展中央財(cái)政支持北方地區(qū)冬季清潔取暖試點(diǎn)工作的通知》中提出，中央財(cái)政支持試點(diǎn)城市推進(jìn)清潔方式取暖替代散煤燃燒取暖，試點(diǎn)示范期為三年，中央財(cái)政獎(jiǎng)補(bǔ)資金標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)城市規(guī)模分檔確定，直轄市每年安排10億元，省會(huì)城市每年安排7億元，地級(jí)城市每年安排5億元。京津冀及周邊地區(qū)大氣污染傳輸通道“2+26”城市被納入試點(diǎn)城市范圍，財(cái)政補(bǔ)貼資金每年共達(dá)158億元。各城市紛紛出臺(tái)居民“煤改氣”補(bǔ)貼政策，一次性補(bǔ)貼金額每戶2000元-6500元不等，采暖氣價(jià)補(bǔ)貼每戶600元-1200元不等。

“2+26”部分城市補(bǔ)貼政策

隨著京津冀及周邊地區(qū)各城市“氣代煤”政策規(guī)劃陸續(xù)推出，預(yù)計(jì)2017年“2+26”城市新增農(nóng)村煤改氣用戶約276萬(wàn)戶。按每戶每年平均用氣量1300立方米推算，2017年新增民用天然氣用氣量約達(dá)36億立方米。

2+26 城市居民煤改氣新增居民用氣量預(yù)估

長(zhǎng)期政策：煤改氣覆蓋區(qū)域確定性擴(kuò)大

除京津冀及周邊地區(qū)之外，華北地區(qū)的山東、河南、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的長(zhǎng)三角、珠三角，以及未來(lái)氣源短缺問(wèn)題有望得到中俄東線解決的東北地區(qū)，均是“煤改氣”工程重點(diǎn)推進(jìn)區(qū)域。

各地天然氣"十三五"規(guī)劃

根據(jù)各省“十三五”規(guī)劃，除了京津冀地區(qū)以外，在可能推進(jìn)煤改氣的省份中，山東、重慶、遼寧、江蘇、浙江等省份的天然氣用氣量復(fù)合增速均超出全國(guó)均值。

1、居民端總結(jié)：煤改氣使得相關(guān)標(biāo)的在接駁工程與燃?xì)饩咴O(shè)備銷(xiāo)售方面的業(yè)績(jī)?cè)?017年起呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。待工程與設(shè)備銷(xiāo)售業(yè)務(wù)空間逐漸縮窄時(shí)，預(yù)計(jì)居民氣量將貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)。由于農(nóng)村地區(qū)普遍缺乏熱電廠集中供暖，新增煤改氣用戶普遍以燃?xì)獠膳繎裟昃脷饬坑型_(dá)到1300方/戶，是僅使用燃?xì)庾鲲埖某鞘芯用竦?倍。按照補(bǔ)貼后1.2元/方計(jì)算，2017年300萬(wàn)戶改造后將會(huì)增加1300*1.2*300萬(wàn)戶=46.8億元營(yíng)收。

2、 工業(yè)端：工業(yè)用天然氣經(jīng)濟(jì)性仍受油價(jià)壓制，交通領(lǐng)域比價(jià)優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯

交通領(lǐng)域：天然氣在交通領(lǐng)域相比替代能源已經(jīng)具備較為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)

制約天然氣發(fā)展的核心因素在于天然氣相對(duì)煤、油等替代能源的經(jīng)濟(jì)性關(guān)系。2015年底以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)天然氣門(mén)站價(jià)降價(jià)0.7元，油價(jià)、煤價(jià)分別上漲，天然氣相比部分替代能源已經(jīng)出現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)。然而，天然氣總體而言仍未突破油氣比價(jià)的邊際天花板，這也意味著天然氣在當(dāng)前價(jià)格水平下的價(jià)格-銷(xiāo)量彈性仍有不足，終端氣價(jià)必須進(jìn)一步下降，方可最終實(shí)現(xiàn)用氣量規(guī)劃。以華北的石家莊周邊地區(qū)為例，截至2017年6月底，同等熱值下，當(dāng)?shù)毓I(yè)用天然氣價(jià)格相較燃料油已經(jīng)享有3%的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)。然而，工業(yè)氣價(jià)相比煤貴出219%。在作為交通燃料的各種競(jìng)爭(zhēng)能源中，LNG相比柴油在同等熱值下便宜40%，CNG相比同等熱值的93號(hào)汽油便宜16%。總體而言，天然氣在交通領(lǐng)域相比替代能源已經(jīng)具備較為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)，但在工業(yè)領(lǐng)域相比主要替代能源仍然不占優(yōu)勢(shì)。

工業(yè)鍋爐煤改氣：氣量增長(zhǎng)的長(zhǎng)期引擎

工業(yè)燃煤鍋爐的煤改氣工作相較農(nóng)村煤改氣開(kāi)始更早，一方面改造空間隨著改造鍋爐體量的提升而持續(xù)釋放，另一方面前期通氣用戶已經(jīng)開(kāi)始貢獻(xiàn)可觀氣量。由于到非居民用氣占我國(guó)天然氣消費(fèi)比重在70%-80%，工業(yè)鍋爐煤改氣有望成為我國(guó)用氣量增長(zhǎng)的長(zhǎng)期引擎。

工業(yè)煤改氣政策支持力度逐漸加大：《能源“十三五”規(guī)劃》提出“十三五”期間天然氣替代燃煤鍋爐18.9萬(wàn)蒸噸的目標(biāo)。《京津冀及周邊地區(qū)2017大氣污染防治工作方案》提出，將小燃煤鍋爐“清零”工作作為大氣污染治理的重要舉措之一。2017年10月底前，北京、天津、石家莊、廊坊、保定、濟(jì)南、鄭州行政區(qū)域內(nèi)基本淘汰10蒸噸及以下燃煤鍋爐，以及茶爐大灶、經(jīng)營(yíng)性小煤爐，“2+26”其他城市建成區(qū)及縣城全面淘汰10蒸噸及以下燃煤鍋爐。

各省市工業(yè)煤改氣政策匯總

理論上市場(chǎng)空間將逐步擴(kuò)大：工業(yè)鍋爐煤改氣改造較民用采暖集中改造開(kāi)始更早，市場(chǎng)空間具備階段性放量的特征，很大程度上取決于各地對(duì)改造蒸噸體量的劃定。例如，河北省當(dāng)前正集中推進(jìn)淘汰10蒸噸以下小鍋爐，預(yù)計(jì)明年起可能開(kāi)始淘汰20 蒸噸以下鍋爐，從而新釋放一批市場(chǎng)空間。遠(yuǎn)期，河北省可能進(jìn)一步淘汰35 蒸噸以下鍋爐，相當(dāng)于改造中型到大型工廠所占鍋爐市場(chǎng)，從而進(jìn)一步釋放改造空間。

工業(yè)端總結(jié)：售氣貢獻(xiàn)高于居民煤改氣，鎖定用戶利好長(zhǎng)期氣量增長(zhǎng)。由于工業(yè)端鍋爐煤改氣已經(jīng)執(zhí)行數(shù)年時(shí)間，相關(guān)工業(yè)用戶用氣量陸續(xù)進(jìn)入爬坡階段，使得相關(guān)城燃標(biāo)的的非居民用氣量實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。但相比開(kāi)始作業(yè)尚未滿一年的農(nóng)村煤改氣呈現(xiàn)的效果來(lái)看，工業(yè)煤改氣政策力度和執(zhí)行效果相對(duì)不樂(lè)觀，預(yù)計(jì)未來(lái)還需要政策的進(jìn)一步刺激。長(zhǎng)期而言，工業(yè)煤改氣有望鎖定大量非居民用戶。考慮到非居民用氣量當(dāng)前占我國(guó)總用氣量的70%-80%，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，該部分用戶有望持續(xù)貢獻(xiàn)用氣量增量。

三、 補(bǔ)貼能力極大程度影響煤改氣進(jìn)度

政府財(cái)力以及相應(yīng)的煤改氣補(bǔ)貼水平將在很大程度上影響到煤改氣的實(shí)際進(jìn)度，其主要原因在于一次性改造對(duì)終端用戶造成的一次性投入較為顯著。以京津冀地區(qū)農(nóng)戶為例，接駁外加燃?xì)饩卟少?gòu)，將帶來(lái)將近1萬(wàn)元的一次性投入。假設(shè)補(bǔ)貼力度由當(dāng)前的8000-9000元/戶下降至5000-6000元/戶，農(nóng)戶自行承擔(dān)的成本就將由1000元上升300%至4000元，相當(dāng)于當(dāng)?shù)貕涯陝趧?dòng)力約1個(gè)月的收入。類(lèi)似的，工業(yè)企業(yè)對(duì)改造投入和用氣成本更為敏感，煤改氣進(jìn)度同樣取決于政府補(bǔ)貼力度。

京津冀地區(qū)受益于高額補(bǔ)貼，煤改氣完成度有望達(dá)到100%，成為其他地區(qū)煤改氣改造的參考。禁煤區(qū)的設(shè)立和補(bǔ)貼政策的落地，推升了農(nóng)村用戶燃燒散煤的成本，并降低了農(nóng)村用戶使用天然氣采暖的成本。以廊坊、保定為例，中央政府補(bǔ)助接駁費(fèi)4000元/戶，完全涵蓋農(nóng)戶接駁費(fèi)用；中央政府補(bǔ)貼燃?xì)饩?700元/戶，地方政府補(bǔ)貼燃?xì)饩?000-2000元/戶，合計(jì)3700-4700元/戶，按中檔壁掛爐5000元/臺(tái)計(jì)算，基本可以覆蓋燃?xì)饩卟少?gòu)費(fèi)用的75%-95%。

在燃料費(fèi)方面，2016年冬季河北農(nóng)村蜂窩煤成本為800元/噸，按每個(gè)采暖期燃煤2噸/戶計(jì)算，戶均燃料成本1600元/噸。隨著當(dāng)?shù)卦O(shè)立禁煤區(qū)，預(yù)計(jì)2017年黑市蜂窩煤價(jià)將會(huì)提升，假設(shè)上漲10%-15%，暫且以900元/噸來(lái)計(jì)算，對(duì)應(yīng)戶均燃煤成本1800元/噸。與之相比，農(nóng)戶采暖季用氣量需求約1000方/戶，用氣價(jià)格2.4元/方，即使不考慮補(bǔ)貼，戶均用氣成本2400元與黑市煤價(jià)相比略高，若考慮政府1200元/戶的年用氣補(bǔ)貼，戶均用氣成本1200元/戶，已經(jīng)低于2016年的燃煤成本。

河北農(nóng)戶冬季采暖燃料成本對(duì)比（元/采暖季）

補(bǔ)貼效果總結(jié)：相對(duì)之前政府出現(xiàn)明顯補(bǔ)貼下調(diào)、拖延現(xiàn)象的，主要是光伏、風(fēng)電等可再生能源補(bǔ)貼，故市場(chǎng)對(duì)此次政府補(bǔ)貼的總體信心還不充足，然而，此類(lèi)政府補(bǔ)貼均為針對(duì)非居民端企業(yè)，并且農(nóng)村煤改氣接駁改造和設(shè)備銷(xiāo)售直接關(guān)乎民生保障工作，且作為一項(xiàng)政治任務(wù)來(lái)做，其性質(zhì)大有不同。若政府補(bǔ)貼到位不及時(shí)，很可能導(dǎo)致相關(guān)城燃公司接駁業(yè)務(wù)完成度不達(dá)預(yù)期，從而導(dǎo)致農(nóng)村居民冬季采暖受到影響。再加上目前大規(guī)模的政策推出來(lái)支持煤改氣的發(fā)展，因此此次政府對(duì)于煤改氣補(bǔ)貼將采取積極協(xié)調(diào)、及時(shí)下發(fā)的態(tài)度。以百川能源在固安縣的煤改氣工程為例，2017年年后3月開(kāi)工，4月有工程確認(rèn)完工，8月初確認(rèn)收到政府補(bǔ)貼，整體賬期略超過(guò)3個(gè)月，反而顯著低于城市內(nèi)生接駁的賬期。所以我們認(rèn)為此次補(bǔ)貼將會(huì)較為及時(shí)到位并推動(dòng)煤改氣按時(shí)完成。

作者簡(jiǎn)介

薄樂(lè)，金融研究中心環(huán)保研究員，澳大利亞昆士蘭科技大學(xué)應(yīng)用金融專業(yè)碩士，擅長(zhǎng)環(huán)保、天然氣和新能源汽車(chē)等研究領(lǐng)域。