3月3日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導(dǎo)意見》，要求各地區(qū)各部門結(jié)合實際認(rèn)真貫徹落實。這是疫情背景下逆周期的“新基建”。

自三大污染防治行動方案之后，環(huán)保行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷很長時間的政策“空窗期”，此次指導(dǎo)意見是今后5年環(huán)保體系化建設(shè)的綱領(lǐng)性文件，后續(xù)配套文件將逐步落地。我們認(rèn)為該政策可能將是觸發(fā)第三輪環(huán)保新周期的信號，我們復(fù)盤過去10年2輪大環(huán)保周期，結(jié)論是財稅杠桿方向決定周期方向，政策力度決定向上幅度。當(dāng)前財政政策的預(yù)期更為寬松，同時投資加杠桿的主體已逐步轉(zhuǎn)移到有資金實力的央企、國企、地方環(huán)保平臺上，微觀層面龍頭企業(yè)盈利預(yù)期、商業(yè)模式已經(jīng)出現(xiàn)邊際向好趨勢，我們預(yù)計環(huán)保行業(yè)將進(jìn)入新一輪周期的向上階段，板塊有望迎來較為全面的估值上修機(jī)會。那么，此次指導(dǎo)意見會催生環(huán)保行業(yè)哪些細(xì)分領(lǐng)域的大機(jī)會呢？

《意見》明確進(jìn)一步按照“誰污染、誰付費”、“補(bǔ)償成本及合理盈利”等原則落實工業(yè)污染治理、污水垃圾處置的收費政策；并且推進(jìn)綠色發(fā)展基金、建立省級土壤污染防治基金等多項金融扶持政策；落實環(huán)保企業(yè)稅收減免。

另外，2019年環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場集中度CR10（前10大企業(yè)的產(chǎn)出占該行業(yè)總產(chǎn)出的百分比）僅20%，遠(yuǎn)不及同為公用事業(yè)的垃圾焚燒60%、污水38%，對比美國2017年WM、RSG和WCN三大環(huán)衛(wèi)巨頭市占率達(dá)到53%，國內(nèi)市占率還有很大提升空間，真正的巨頭尚未出現(xiàn)，在行業(yè)爆發(fā)的初期，群雄并起爭奪市場，環(huán)衛(wèi)智能化、一體化趨勢龍頭受益，未來環(huán)衛(wèi)行業(yè)有望孕育出大市值固廢巨頭。