比爾·蓋茨曾在2007年的CES(國際消費類電子產品展覽會)上做過一個預言,他表示:“機器人即將重復個人電腦崛起的道路,在每個家庭普及,徹底改變這個時代的生活方式。”

這一預言從2020年開始逐步成為現實。因疫情宅家帶來對于清潔電器的需求,掃地機器人功能的逐漸完善,使得其加快滲透、進入一個個的中國家庭。

根據中怡康的數據,2020年,我國掃地機器人線上銷售額同比增長24．1%。放大到整個清潔類電器行業,奧維云網數據顯示,2020年國內清潔電器市場規模達到240億元,同比增長20%,在萎靡的家電市場中的表現亮眼。

身處行業爆發式增長的紅利期,A股的代表企業科沃斯(SH:603486)和石頭科技(SH:688169)2020年凈利潤分別同比增長431．22%和74．92%。

從2020年初開始,石頭科技從最低價311．06元上漲至1492．93元,漲幅超過3．5倍,成為A股市場上繼貴州茅臺之后的第二支千元股;科沃斯股價最大漲幅超過10倍,市值沖破千億大關。

今年6、7月開始,掃地機器人“雙雄”的股價卻紛紛開啟了暴跌模式。迄今為止,科沃斯的股價自最高點已經跌去了40%,石頭科技的股價則被腰斬。

資本市場的表現,大多數時候是企業經營狀況的某種映照。大幅下跌,是否意味著掃地機器人的滲透已經遇到瓶頸,行業基本面發生變化,是投資者最擔憂的問題。

從企業經營層面來看,掃地機器人龍頭科沃斯和石頭科技確實面臨著來自于芯片供應緊張、海運受阻、新對手涌入等不利因素的影響。

但掃地機器人行業仍在快速增長當中,受益于滲透率提升的長期邏輯并沒有改變,科沃斯和石頭科技的龍頭地位短時間內也很難被挑戰。這意味著股價回調更像是個插曲。

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超高預期帶來巨幅回撤

產品結構、海運不暢等影響因素都是暫時的,并未影響到整個家用機器人行業的景氣度。

無論是從整個掃地機器人行業景氣度,還是龍頭企業的表現來看,增長都比較可觀。

根據奧維云網數據,2021年1-8月掃地機器人、洗地機累計銷售額同比增長分別為56．39%、1280%。這意味著消費者對于清潔機器人的旺盛需求和認可,即使在2020年的高基數之下,仍然保持著較快的增長。

財報數據也顯示,今年上半年科沃斯營收同比增長123．11%,凈利潤同比增長了543．25%,繼續保持了爆發式的增長。石頭科技同期營收增長32．19%,凈利潤同比增長41．57%,雖然不及科沃斯,但增速仍算可觀。

同為掃地機器人龍頭企業,為何石頭科技的業績表現大幅跑輸同行科沃斯?

這主要是由于兩家企業的產品結構差異造成的。石頭科技仍以掃地機器人為主,2020年掃地機營業占比高達97．47%;而科沃斯卻在掃地機器人之外,推出了洗地機產品(以新品牌添可為主),后者成為了其新的成長動力。

作為一種新興的家電品類,洗地機、拖地機滿足了中國家庭的“拖地”需求,這一點與歐美家庭地面材質以地毯為主不同,有著鮮明的本地特色,因而受到了熱烈的歡迎。

奧維云網數據顯示,2020年國內清潔電器市場中,洗地機、自拖地機器人增速分別實現1970%、6298%的爆發性突破。從上文今年1-8月的數據中也可以看出,洗地機1280%的同比增速遠快于掃地機的56．39%。科沃斯則抓住了這一新品類,實現了業績的爆發。

不過,“落后”的石頭科技已經開始加緊追趕。今年 8月,石頭科技推出了包含拖地功能的清潔產品——智能雙刷洗地機U10和自清潔掃拖機器人G10,從而進一步搶占拖地機器人市場的紅利。

此外,石頭科技的業績還受制于海運不暢的負面影響。財報顯示,石頭科技2020年的境外收入占比為41．24%,但根據光大證券的研究報告,其實際銷往海外的產品收入占比達到80%左右。

由于深圳鹽田港發生停擺、北美航線塞港影響船期,石頭科技的海外銷售受到沖擊,存貨大幅增加,業績增速因此放緩。

可以看到,產品結構、海運不暢等影響因素都是暫時的,并未影響到整個家用機器人行業的景氣度。兩家龍頭企業的大幅回調,很有可能來自于此前二級市場過高的預期。尤其石頭科技,超過3．5倍的股價漲幅與不到50%的利潤增速并不相稱。02

復制云鯨不易

盡管新入局的玩家不少,但能夠有獨到的創新、對產品有革命性改進的新玩家還沒有出現。

面對掃地機器人行業的發展紅利和龍頭公司在二級市場上的熱烈追捧,一級市場的資本也紛紛出手。相關數據顯示,僅2021年上半年,就有超120家掃地機器人企業拿到融資,累計金額超過100億元。

海爾、美的、惠而浦等傳統家電企業,鯊客、萊克等傳統手持吸塵器企業,三星、榮耀、聯想、360等企業也在加大對掃地機器人市場的布局——越來越多的新玩家試圖加快占領掃地機器人市場,這意味著競爭的加劇。

不少投資者因此擔憂質疑:面對新對手的沖擊,科沃斯和石頭科技是否有壓力?

但過往的經驗證明,掃地機器人具有較高的技術壁壘,外行如家電企業、互聯網公司想要快速切入并占領市場并不容易。

上一輪掃地機器人的爆發期,包括美的、海爾等家電企業,聯想、華為等消費電子廠商都有布局,但時至今日,它們都沒能在行業中占據重要位置。

據中國家電網發布的《2021年掃地機器人市場發展白皮書》,2020年線上市場科沃斯以43．8%的市場銷售額份額穩居行業第一,小米和石頭科技則位列二、三名(小米掃地機器人由石頭科技代工),銷售額占比分別為14．1%和11．2%;而在線下市場中,科沃斯銷售額占比接近80%,一家獨大(掃地機器人的線下銷售占比僅為8%)。

雖然國內掃地機器人ODM、OEM廠商的制造能力已經比較成熟,也有不少廠商提供專門的集成方案,使得外部玩家進入的難度大大降低,但高端的掃地機器人所需要的激光雷達、機器視覺、SLAM算法等核心技術人仍然有著較高的壁壘。

高瓴資本曾表示,“不要小看拖地機器人,它的產品復雜度非常高,技術領域軟硬件一體,包括在工藝方面都有一些核心競爭力。”

當然,仍然有強有力的新玩家可以從競爭中脫穎而出,云鯨就是一個典型案例。

2019年創業公司云鯨自主研發了全球首個自換洗掃拖一體機,憑借創新的產品迅速成為行業中不可忽視的一匹黑馬。僅靠“小白鯨”一款核心產品,云鯨2020年取得了國內掃地機器人市場10．72%的市場份額。

云鯨的成功激勵了很多新創業公司入局。今年以來,初創掃地機器人品牌哇力、樂生智能、由利紛紛完成了A輪融資,走在了“復制云鯨”的道路上。

想復制云鯨并不容易。近幾年石頭科技和云鯨之所以能夠一躍成為頭部廠商,主要依賴于各自的技術創新成果——石頭科技首次將“LDS激光雷達+SLAM算法”大規模應用到掃地機器人當中;云鯨則是首創了全球首個自換洗掃拖一體機。

想要在這個行業的競爭中展露頭角,就必須有獨到的創新。石頭科技董事長昌敬將其稱為“從0-1”。他表示,“一個企業從0-1破局了以后,會形成一個獨享窗口期。這個階段非常關鍵,因為對手會馬上跟進,獨特性會逐步消失。”

從目前來看,盡管新入局的玩家不少,但像石頭科技、云鯨一樣有獨到創新、對產品有革命性改進的新玩家還沒有出現。科沃斯和石頭科技雖然面臨新玩家入局的沖擊,但這種沖擊并沒有想象中激烈。

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滲透率邏輯仍在

在掃地機器人漫長的滲透過程中,也存在著一定的周期性。

整體來看,掃地機器人行業有著廣闊的成長空間,且處于加速滲透期,遠未到頂。

根據全拓數據,目前掃地機器人在中國沿海城市家庭的滲透率只有5%,在內地城市只有0．4%,遠低于日本、歐洲地區的10%和北美市場的13%。

高瓴今年6月發起募集了科技產業賽道專項基金,掃地機器人是該基金看好的幾個重點賽道之一。

甚至有機構看好掃地機器人能夠像洗衣機一樣,實現從可選到必選消費屬性的轉移,最終滲透率達到90%以上。

此外,商用清潔機器人市場仍處于早期,也在快速發展中,是目前掃地機器人玩家們的新增量。科沃斯和石頭科技兩家也已經布局了該領域。

億歐智庫《2021年中國商用服務機器人市場研究報告》顯示,2020年,中國商用服務機器人市場規模達106．4億元,同比增長83．03%。并預計未來仍將持續增長,2025年整體市場規模將達到千億級別。

不過,在掃地機器人漫長的不斷滲透的過程中,也存在著一定的周期性——和所有家電品類一樣。

中信建投證券指出,一個典型的掃地機器人的“階梯式增長”模型包含了四個階段:顛覆式創新階段、漸進式創新階段、平臺期、再次顛覆式創新階段。而當下正是行業的顛覆式創新階段。

這個階段的突出表現就是產品仍在快速迭代,創新帶來新產品售價明顯上升,主要依靠高端機型產品帶動。此時產品尚未完全成熟,相比成本、渠道等,技術領先對于企業競爭力有著決定性作用。

一位券商分析師告訴巨潮,目前國內消費者對掃地機器人的要求是比較高的,他們愿意為最好的產品買單。目前所有的掃地機器人產品中,科沃斯的N9+和云鯨小白鯨J1這兩款高端產品(售價在3500元以上)反而是銷量最高的。

消費者追求更高端、更優秀的產品,也是當前“顛覆式創新階段”的重要趨勢。

今年上半年線上渠道在售的掃地機器人、洗地機等清潔電器新品均價同比都保持了增長。掃地機器人從去年上半年的2014元提升至3024元,洗地機從去年上半年的3338元提升至3904元,均呈現大幅增長的趨勢。

在這個階段,有技術領先優勢的企業能夠占領先機,科沃斯、石頭科技、云鯨都是這一階段的勝出者。而缺少技術儲備、只能走低端和性價比路線的玩家則表現平庸。

不過,“顛覆式創新階段”的特點就是快速迭代,在“續航、導航、清潔、消殺”等功能上,玩家們正在不斷尋求技術突破。如哇力機器人使用熱風烘干拖布,并使用臭氧消毒;追覓機器人內置洗、甩、烘一體清潔塢,可以自動回洗拖布、熱風立體烘干。

對于科沃斯和石頭科技而言,受益于滲透率提升的長期邏輯并沒有改變,但處在“顛覆式創新階段”享受市場紅利的同時,也對兩家公司提出了一個嚴格的要求:在技術上,絕對不能落后。