制造業上市公司既是中國制造業的主力軍，又是上市公司群體的骨干力量。據上市公司協會數據，截至2021年12月31日，中國上市公司（包括主板、中小板、創業板、科創板、北交所）共計4682家，總市值96.53萬億元，規模穩居全球第二，全年新增上市公司524家，我國上市公司進入快速增加階段，其中，制造業上市公司（含北交所）達到3123家，占據66.7%。

總體價值創造分析：核心指標內生價值顯示成效

以下將從資本價值、產業價值、創新價值和社會價值四個維度對中國制造業上市公司價值創造進行分析，考察制造業上市公司的價值創造過程、重點和成果。

從資本價值方面看，2021年與2020年、2019年相比，有著比較強勢的表現。2021年，制造業上市公司的基本面逐漸復蘇，在盈利的驅動下，估值較前兩年有所降低；但是總資產收益率、凈資產收益率兩個比較重要的盈利能力指標均優于A股市場平均水平，其中總資產收益率連續三年超越A股市場；盡管受原材料大幅度上漲影響，制造業上市公司的毛利率較市場平均水平有所下降，但從凈利率看，隨著供應鏈的陸續恢復，制造業上市公司的凈利率依舊維持在較好水平。

產業價值創造方面，制造業上市公司的核心業務價值逐漸充分體現出來，產業影響力不斷加強，產業貢獻度明顯增長。

創新價值創造方面，制造業上市企業研發費用投入整體明顯增加，研發人員數量也明顯高于A股平均水平，尤其是科創板企業。

社會價值創造方面，制造業上市公司的稅收貢獻、分紅總額、就業人數等多項指標呈現穩中有漲的趨勢，就業人數連續三年占據A股上市公司就業人數的半壁江山，由此可見，制造業上市公司為維持社會穩定奉獻了應有的價值。

從上表及上述數據可見，2021年PE值比2020年和2019年下降，毛利率下降，但是總營收、凈利潤和凈利潤率等均有明顯增長，這說明制造業上市公司更加注重內在價值創造，由依靠重組并購、追求規模等外在價值創造模式轉向依靠科技創新、數字化重構流程、強化精益管理、強固產業鏈尤其是供應鏈等內在價值創造模式。

科技創新——制造業上市公司價值創造的關鍵引擎

從創新投入看，根據工業和信息部發布數據，我國制造業研發投入強度從2012年的0.85%增加到2021年的1.54%，專精特新“小巨人”企業的平均研發強度達到10.3%。570多家工業企業入圍全球研發投入2500強，均屬于制造業上市公司或制造業上市公司關聯企業。

從創新體系看，國家有關部門以上市公司系統為基礎布局建設23家國家制造業創新中心和國家地方共建制造業創新中心，支持建設125個產業技術基礎公共服務平臺。

從創新成果看，規上工業企業新產品收入占業務收入比重從2012年的11.9%提高到2021年的22.4%，一大批重大標志性創新成果引領中國制造業不斷攀上新的高度。

從盈利能力看，正是在這樣的背景下，2021年，高新技術制造業企業利潤增長48.4%，科創板營收和凈利潤增幅遠大于其他板塊，科技創新引領作用突出。具體來看，2021年，科創板企業凈利潤同比增速達75.89%，創業板為25.58%，上交所主板為23.20%，深證主板同比下滑4.44%。

作為實體經濟高質量發展的生力軍，科創板公司整體維持了較強的盈利質量。2021年，科創板公司共計實現營業收入8344.54億元，同比增長36.86%；實現歸母凈利潤948.41億元，同比增長75.89%；實現扣非后歸母凈利潤732.21億元，同比增長73.79%。近9成公司營業收入增長，41家公司營收翻番；近7成公司歸母凈利潤增長，61家公司增幅在100%以上，最高達18倍。科創板公司全年營業收入的中位數由5.28億元上升至7.21億元，歸母凈利潤的中位數由0.87億元上升至1.09億元。

此外，科創板上市公司高度集中于高新技術產業和戰略性新興產業，在服務國家戰略、推動經濟高質量發展中的作用日益凸顯。目前，科創板集成電路領域公司總數達55家，占A股同類上市公司的“半壁江山”，形成上下游鏈條完整、產業功能齊備的發展格局；生物醫藥領域上市公司總數93家，成為美國、香港之外全球主要上市地；光伏、動力電池、工業機器人等產業鏈也已初具規模。在面向科技前沿的多個“硬科技”領域，一批關鍵技術攻關者不斷成長，借力資本市場實現創新鏈、產業鏈、人才鏈、政策鏈、資金鏈深度融合。

深度數字化——制造業上市公司內生價值創造新動力

調查顯示，2020年和2021年，制造業上市公司紛紛開始大規模進行數字化創新與技術應用，并取得了良好的效果。2020年和2021年，76%的制造業企業在疫情下迅速邁向數字化，而制造業上市公司這一數據達到96%。

據工業和信息化部數據，2021年，以制造業上市公司為主體的我國重點工業企業關鍵工序數控化率、數字化研發設計工具普及率分別達到55.3%和74.7%，較2012年分別提高30.7個百分點和25.9個百分點，一批智能示范工廠加快建成，智能制造應用規模全球領先，數字化新業態、新模式也不斷發展創新，開展網絡化協同和服務型制造的企業比例分別達到38.8%和29.6%。企業利用網絡化、數字化提升質量、效率和效益的作用非常明顯，產業競爭力也得到提升。石化、鋼鐵、建材等行業已擁有一批制造能力和智能化水平獨步全球的領先企業。工信部統計數據顯示，截至2021年12月，15家由制造業上市公司為主體的跨行業跨領域工業互聯網平臺中，可監測的工業設備連接數量達到3072萬臺（套）、工業APP數量突破22.5萬個。今年上半年，全國在建“5G+工業互聯網”項目超過3100個。

穩固產業鏈——制造業上市公司價值創造護城河

2021年，盡管疫情復雜導致某些制造業企業的供應鏈一度出現“斷裂“風險，但是制造業上市公司保持了穩定發展的態勢，出口依然強勁，其關鍵要素之一就是其發展模式由“低端嵌入”向高端價值鏈攀升。改革開放以來，中國抓住了經濟全球化發展帶來的重要戰略機遇，通過發揮勞動力等傳統低成本優勢快速而全面地融入跨國公司主導的全球價值鏈分工體系中。在此過程中，我國制造業在全球產業價值鏈中的地位不斷加強、穩固，對世界制造業產生的外溢作用也越來越大，出口結構從資源密集型產業、勞動力密集型產業逐漸轉變為資本與技術服務密集型產業為主。隨著高端供給的不斷突破，中國制造業在國際分工體系中的地位持續攀升，為制造業上市公司出口能力持續增長奠定基礎。

經過各方面通力協作，穩住產業鏈供應鏈，中國制造業頂住下行壓力，保持了恢復增長的態勢。2021年，中國制造業增加值增長9.8%，高于GDP增速1.7個百分點；2022年上半年，制造業增加值增長2.8%，高于GDP0.3個百分點。

目前，全球制造業產業格局正發生著翻天覆地的變化，“逆全球化”趨勢愈演愈烈、產業價值鏈開始“縮短”，發展中國家趁勢不斷提高創新能力，在此背景下，中國制造業面臨新的機遇和挑戰，但制造業上市公司出口價值在上市公司價值評價體系中仍占據重要位置。

根據1月14日海關總署公布的數據，2021年全年的外貿進出口數據，以人民幣計價，2021年全年進出口貿易總額是39.1萬億元，同比增長了21.4%，而且出口和進口比較均衡，都增長20%以上。如果以美元計價，2021年全年進出口貿易總額就超過了6萬億美元，同比增長30%，而且在一年之內先后跨越5萬億美元和6萬億美元兩個門檻。僅是2021年新增的1.4萬億美元的貿易額，就相當于2005年中國全年的外貿進出口總額，其中制造業上市公司核心產品起到關鍵作用，2021年，藥品、醫療防護用品等出口增長101.2%。而且，從相對便宜的服裝到昂貴一些的芯片，中國幾乎所有領域的出口都出現了大爆發。服裝出口增長24%，芯片出口增長32%。2021年，中國前三大貿易伙伴依次是東盟、歐盟和美國，中國跟他們之間的貿易額均增長20%左右，中國對拉丁美洲的出口更是增長40%。截至2021年，中國已經連續13年是世界第一大出口國。

總體來看，科技創新已成為制造業上市公司新時代持續發展的關鍵引擎，穩固的產業鏈和數字化已成為制造業上市公司由外生價值創造向內生價值創造轉變的重要推動力，中國制造業上市公司集群已成為全球數字化制造最大規模的探索者。