上調海康威視目標價到40元人民幣，重申推薦評級。就像我們在《人工智能時代：10年后我們還能做什么》中所述，安防是人工智能在中國最先落地的行業，海康在一體化解決方案、渠道、研發實力上有明顯優勢，是安防智能化的最大受益者。在安防智能化、螢石、工業機器人、存儲器等新業務，以及海外業務的推動下，我們預計公司2016～2020年保持年均28％的穩定收入／盈利增長。到2020年收入超過820億。

智能安防的商業機會有多大：人工智能正在不斷拓寬安防技術的應用范圍。加速安防行業從人防到技防的轉換。我們預計中國安防設備市場受智能化升級和固定資產投資（FAI）增速回升的影響，CAGR保持14．5％，2020年達到115億美金。海康保持高于行業增速，2017／2018年預計實現27％／28％的營收高速增長。

依托核心競爭力創新業務爆發增長：公司2015年設立員工跟投平臺，理順了員工的激勵機制，使公司能夠更快地應對個人安防、云計算、工業自動化等新的行業趨勢。我們預計創新業務（固態存儲、工業機器人、螢石家用系列、汽車電子、非制冷紅外傳感器等）在2017／2018保持150％／120％高速增長，創新業務占總體營收的比例從現在的2％大幅上升至2019年的13％。

盈利預測與估值：海康應該怎么估值：從業務模式上來講，我們認為海康和華為、思科、中興等高研發投入的電信設備或政企設備公司類似。從長期的行業復合增長率以及盈利性（ROE）角度來看，又和Nvidia、Google、Amazon等人工智能上下游公司接近。我們按2018年30倍（略低于全球AI公司2018年32x的估值），給出40元目標價。